वर्ष शुरू होने के बाद से जापानी येन ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले अपने मूल्य का 8% से अधिक खो दिया है। जापान और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच बढ़ते दर अंतर के संबंध में बाजार की बढ़ती उम्मीदों के कारण, येन की स्थिति पिछले महीने में विशेष रूप से अस्थिर रही है। क्या टोक्यो येन की रक्षा के लिए कार्रवाई करेगा, या गिरती मुद्रा हमेशा जापान की अर्थव्यवस्था के लिए खराब नहीं होती है?

जेपीवाई रुझान और एक अल्पकालिक दृष्टिकोण

मंगलवार को अमेरिकी डॉलर की सामान्य गिरावट के बावजूद, USD/JPY लगभग 0.4% बढ़ गया। यह जोड़ी 144 के महत्वपूर्ण स्तर को पार करने और 10 नवंबर के बाद से 144.18 पर अपने उच्चतम बिंदु पर चढ़ने में सक्षम थी।

मजबूत अमेरिकी व्यापक आर्थिक आंकड़ों ने व्यापारियों की उम्मीदों का समर्थन किया कि फेडरल रिजर्व जुलाई में दरों में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी फिर से शुरू करेगा, जिससे जोड़ी को मदद मिली। इस परिदृश्य की संभावना वर्तमान में 77% अनुमानित है।

कॉन्फ्रेंस बोर्ड रिसर्च फर्म द्वारा कल जारी एक रिपोर्ट के अनुसार, अमेरिका में उपभोक्ता विश्वास इस महीने बढ़कर 109.7 हो गया, जो कि 103.9 पूर्वानुमान और मई में दर्ज 105 से काफी अधिक है।

इस बीच, अमेरिकी वाणिज्य विभाग की एक रिपोर्ट भी अनुकूल आई। इससे पता चला कि -1% की गिरावट की उम्मीद के बावजूद, मई में टिकाऊ वस्तुओं के ऑर्डर साल-दर-साल आधार पर 1.2% से बढ़कर 1.7% हो गए।

अमेरिका में हाउसिंग मार्केट डेटा ने डॉलर बुल्स को भी खुश किया। अप्रैल की रीडिंग के विपरीत, जो 680,000 थी, यह दावा करता है कि पिछले महीने की नई घरेलू बिक्री अप्रत्याशित रूप से 3.5% से बढ़कर 12.2% हो गई, जो 763,000 इकाइयों तक पहुंच गई।

जैसा कि हम देख सकते हैं, देश में मौद्रिक और ऋण स्थितियों को कड़ा करने के बावजूद अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी मजबूत है, जिससे बाजार सहभागियों को उम्मीद है कि फेड की आक्रामक नीति जारी रहेगी।

अमेरिका में दर बढ़ने की संभावना, जबकि बैंक ऑफ जापान अपनी बेहद ढीली मौद्रिक नीति बनाए रखता है और अपनी दर को नकारात्मक सीमा में बनाए रखता है, USD/JPY जोड़ी को चलाने वाला एक महत्वपूर्ण कारक है।

विश्लेषकों के अनुसार, यह जोड़ी निकट भविष्य में अपनी बढ़त की प्रवृत्ति जारी रखेगी। फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल और उनके जापानी समकक्ष काज़ुओ उएदा की टिप्पणियाँ आज मुद्रा जोड़ी को मदद कर सकती हैं।

हालाँकि, यह वृद्धि संभवतः जापानी सरकार के हस्तक्षेप की बढ़ती संभावना से बाधित होगी। बुधवार की सुबह जैसे ही टोक्यो ने अपनी सावधानी दोहराई, USD/JPY जोड़ी में गिरावट शुरू हो गई।

आइए इस संभावना की गणना करें कि जापानी सरकार अपनी राष्ट्रीय मुद्रा का बचाव करना जारी रखेगी और यह निर्धारित करेगी कि इस समय जेपीवाई के और अवमूल्यन को रोकने के लिए कौन सा परिदृश्य सबसे अधिक संभावित है।

1. मौखिक हस्तक्षेप में वृद्धि

येन पिछले सप्ताह से डॉलर के मुकाबले तेजी से गिर रहा है, जब फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने सुझाव दिया कि अतिरिक्त सख्ती आ सकती है। उस समय से, जापानी अधिकारियों ने फेड और बीओजे की मौद्रिक नीतियों में अंतर का लाभ उठाने के लिए यूएसडी/जेपीवाई जोड़ी खरीदकर पैसा बनाने की कोशिश करने वाले व्यापारियों के खिलाफ दैनिक धमकियां जारी करते हुए लाल बटन पर अपनी उंगली रखी है।

यह माना जा सकता है कि व्यापारी सक्रिय रूप से जापानी मुद्रा की बिक्री जारी रखेंगे क्योंकि निकट भविष्य में येन का बुनियादी माहौल बदलने की संभावना नहीं है।

यदि जेपीवाई की दर में गिरावट तेज होती है तो टोक्यो अपनी चेतावनियां बढ़ा सकता है और सट्टा गतिविधियों के खिलाफ निर्णायक कार्रवाई करने का वादा कर सकता है। अधिकांश विशेषज्ञों का मानना है कि यह परिदृश्य सबसे संभावित है।

"जैसा कि संयुक्त राज्य अमेरिका में ब्याज दरें अपने चरम पर पहुंच रही हैं, येन में पिछले साल की तरह गिरावट की गति नहीं है। सबसे अधिक संभावना है, एक या दो और बढ़ोतरी होगी। जैसा कि हम देख सकते हैं, एक साल पहले की तुलना में, जब फेडरल रिजर्व अभी मौद्रिक नीति को सख्त करने की शुरुआत कर रहा था, जापानी येन के लिए स्थिति फिलहाल उतनी गंभीर नहीं है। इटोचू रिसर्च इंस्टीट्यूट के अर्थशास्त्री अत्सुशी ताकेदा ने कहा, अब तक, हम मूल्यह्रास की दिशा में महत्वपूर्ण जेपीवाई अस्थिरता की उम्मीद नहीं करते हैं। .

जापानी सरकार के लिए मुद्रा अवमूल्यन की दर मुख्य चिंता है, कोई विशेष लक्ष्य नहीं, जैसा कि उसने बार-बार कहा है। जैसे ही यूएसडी/जेपीवाई जोड़ी 145 के स्तर के करीब पहुंचती है, विश्लेषकों का अनुमान है कि टोक्यो अपना मौखिक बाजार हस्तक्षेप जारी रखेगा लेकिन यदि सट्टेबाज उस रेखा को पार करते हैं तो वास्तविक बाजार हस्तक्षेप शुरू करने की संभावना नहीं है।

2. हस्तक्षेप करना

जब येन सितंबर में डॉलर के मुकाबले लगभग 146 तक गिर गया और पिछले साल अक्टूबर में 32 साल के उच्चतम स्तर 152 पर पहुंच गया, तो जापानी सरकार ने बाजार में दो बार हस्तक्षेप किया।

2022 में, जापान ने $65 बिलियन की प्रत्यक्ष JPY खरीदारी की। नए हस्तक्षेप से टोक्यो को भी महत्वपूर्ण लागत वहन करनी पड़ेगी क्योंकि सरकार को देश के विदेशी मुद्रा भंडार से डॉलर बेचना होगा।

ब्लूमबर्ग इकोनॉमिक्स के विश्लेषक तारो किमुरा कहते हैं, "व्यवसाय और उपभोक्ता अब पिछले साल की तुलना में कमजोर येन के प्रति अधिक सहनशील हैं...जापानी शेयरों में हालिया तेजी भी उनके मूड में मदद कर सकती है।"

इसे देखते हुए और निर्यातकों के लिए येन में गिरावट के लाभ को देखते हुए, विशेषज्ञों का मानना है कि इस समय वास्तविक हस्तक्षेप लागू होने की संभावना नहीं है।

ऐतिहासिक रूप से कमजोर जेपीवाई के सबसे बड़े लाभार्थी जापानी बहुराष्ट्रीय निगम रहे हैं क्योंकि इससे विदेशों में उनकी कमाई बढ़ जाती है। सोनी पांच प्रमुख खंडों में लगभग 1.2 ट्रिलियन येन की बिक्री बढ़ाने में सक्षम थी, और मुद्रा के मूल्यह्रास के परिणामस्वरूप टोयोटा अपने वार्षिक परिचालन लाभ को 1.3 ट्रिलियन येन तक बढ़ाने में सक्षम थी।

"हमें लगता है कि जब तक येन अप्रत्याशित रूप से 150 तक नहीं गिर जाता, तब तक सरकार बाज़ार में शामिल नहीं होगी। दाई-इची के विश्लेषक हिदेओ कुमानो के अनुसार, मुद्रा हस्तक्षेप अभी भी अंतिम उपाय है, इस तथ्य के बावजूद कि उन्होंने पिछले साल ऐसा किया था। जीवन अनुसंधान संस्थान.

3. बीओजे की आक्रामक चाल

कुछ बाजार सहभागियों का मानना है कि अपनी यील्ड कर्व कंट्रोल (वाईसीसी) नीति को बदलकर, बैंक ऑफ जापान मौजूदा येन गिरावट को रोक सकता है। यह अधिक सामान्य ज्ञान होता जा रहा है कि बीओजे जुलाई की शुरुआत में पहली बार आक्रामक तरीके से कार्य करेगा। हालाँकि, ब्लूमबर्ग के विश्लेषकों का मानना है कि यह उम्मीद अनुचित है।

एक आर्थिक टिप्पणीकार टोरू फुजिओका के अनुसार, "बीओजे ने बार-बार कहा है कि वह येन के मूल्यह्रास पर सीधे अंकुश लगाने के लिए मौद्रिक नीति उपकरणों का उपयोग करने का इरादा नहीं रखता है क्योंकि यह कदम उसके जनादेश से अधिक है और इसे मुद्रा हेरफेर के रूप में माना जा सकता है।"

विशेषज्ञ का दावा है कि बैंक ऑफ जापान वाईसीसी समायोजन करने का फैसला केवल तभी करेगा जब बांड बाजार में एक बार फिर से बेतहाशा उतार-चढ़ाव शुरू हो जाए, जैसा कि पिछले साल हुआ था, और अगर देश भर में वेतन वृद्धि के परिणामस्वरूप लगातार मुद्रास्फीति होती है।

"इस वित्तीय वर्ष के लिए केंद्रीय बैंक के मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को संभवतः जुलाई में ऊपर की ओर संशोधित किया जाएगा, लेकिन इसकी मौद्रिक नीति संभवतः अपरिवर्तित रहेगी क्योंकि बीओजे यह देखना चाहता है कि ग्रीष्मकालीन बोनस भुगतान कैसे होता है। मकोतो सकुराई, बीओजे के बोर्ड के पूर्व सदस्य , ने मंगलवार को रॉयटर्स के साथ एक साक्षात्कार में कहा कि वैश्विक अर्थव्यवस्था के दृष्टिकोण पर अनिश्चितता रुकने का एक और अच्छा कारण है।

उनकी भविष्यवाणियों में कहा गया है कि बैंक ऑफ जापान वाईसीसी तंत्र में लंबे समय से प्रतीक्षित संशोधनों को लागू करने का निर्णायक समय इस साल अक्टूबर या दिसंबर में होगा।

जैसा कि हम देख सकते हैं, YCC समायोजन से येन के मजबूत होने का संकेत देने वाला परिदृश्य वर्तमान में सबसे कम संभावना है।

निष्कर्ष

अधिकांश विश्लेषकों का अनुमान है कि डॉलर के मुकाबले येन के मूल्य में गिरावट जारी रह सकती है, क्योंकि इसका बुनियादी वातावरण अभी भी बहुत प्रतिकूल है। हालाँकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि संभावित हस्तक्षेप के बारे में बढ़ती आशंकाएँ संभवतः इसकी गिरावट को धीमा कर देंगी।

इस समय USD/JPY जोड़ी के लिए मुख्य जोखिम जापानी सरकार द्वारा मौखिक हस्तक्षेप में वृद्धि है। हालाँकि, वास्तविक बाज़ार हस्तक्षेप वर्तमान में कोई गंभीर खतरा पैदा नहीं करता है