بیورو آف لیبر سٹیٹسٹکس کے مطابق، گزشتہ ہفتے سی پی آئی افراط زر کی رپورٹ کی اجراء سے ظاہر ہوتا ہے کہ ستمبر کے لیے افراط زر میں 0.4 فیصد کا اضافہ ہوا۔

رپورٹ میں یہ بھی ظاہر کیا گیا ہے کہ ستمبر میں صارف قیمت انڈیکس گزشتہ ماہ کے 8.3 فیصد سالانہ سے 0.1 فیصد گھٹ کر 8.2 فیصد پر آ گیا۔ تاہم، مرکزی سی پی آئی نے سب سے زیادہ توجہ مبذول کروائی۔ بنیادی صارف قیمت انڈیکس اگست میں 6.3 فیصد سے بڑھ کر ستمبر میں 6.6 فیصد ہوگیا۔

سود کی شرح میں اضافہ افراط زر پر کوئی حقیقی اثر ڈالنے سے پیچھے ہے، اور بنیادی افراط زر کی شرح ترجیحی ڈیٹا ہے جسے فیڈرل ریزرو اپنی مانیٹری پالیسی کی تشکیل کے لیے استعمال کرتا ہے۔ اسی وقت، فیڈ کے بعد بنیادی افراط زر میں اضافے نے اس سال پچھلی پانچ ایف او ایم سی اجلاس کے دوران شرح سود کو تقریباً صفر سے 300–325 بیس پوائنٹس تک بڑھا دیا، جس میں ہر ایک میں 75 بیس پوائنٹس کی شرح میں مسلسل تین اضافے شامل ہیں: جون، جولائی میں اور ستمبر، واضح طور پر ظاہر کرتا ہے کہ حالیہ شرح میں اضافے کا مہنگائی کو کم کرنے پر معمولی اثر پڑا ہے۔

تاہم، ان کا امریکی قرضوں کی پیداوار میں اضافے پر گہرا اثر پڑا۔ 10 سالہ ٹریژری کی پیداوار جمعہ کو 4 فیصد سے گزر گئی، اور جمعہ کو 1.68 فیصد کے اضافے کے ساتھ، یہ فی الحال 4.02 فیصد ہے۔ 30 سالہ امریکی بانڈ کی پیداوار 3.997 فیصد پیداوار سے زیادہ پیچھے نہیں ہے۔

سادہ سچائی یہ ہے کہ افراط زر میں کمی کے کوئی آثار نظر نہیں آ رہے ہیں، اور یہ تشویشناک ہے کیونکہ مالیاتی منڈیوں میں یہ توقعات بڑھ رہی ہیں کہ فیڈ اگلے سال مارچ تک اپنے گھریلو وفاقی فنڈز کی شرح کو 5 فیصد یا اس سے زیادہ کر دے گا۔

سی ایم ای فیڈ واچ ٹول کے مطابق، اس بات کا 96.7 فیصد امکان ہے کہ فیڈ نومبر میں مزید 75 بی پی ایس کی شرح میں اضافہ کرے گا اور 66.7 فیصد امکان ہے کہ وہ دسمبر میں مزید 75 بی پی ایس بڑھائیں گے، جس کے نتیجے میں 2022 کے آخر تک وفاقی فنڈز کی شرح 450-475 بیس پوائنٹس ہو جائے گی۔

شرحوں میں اضافے کے حالیہ سلسلے کے نتیجے میں منڈیوں اور بڑھتے ہوئے بانڈز میں انتہائی اتار چڑھاؤ پیدا ہوا ہے۔ جس رفتار کے ساتھ فیڈ پکڑنے کی کوشش کر رہا ہے وہ 2021 میں شرحوں میں اضافہ نہ کرنا بنیادی غلطی ہے۔

2021 میں مہنگائی جنوری میں 1.4 فیصد سے شروع ہوئی اور دسمبر تک 7 فیصد تھی، اور فیڈرل ریزرو نے مارچ 2022 تک افراط زر کو روکنے کے لیے کچھ نہیں کیا۔

یہ واضح ہے کہ اگر ریگولیٹر نے 2021 میں نرخوں میں معمولی اضافہ نافذ کیا تو افراط زر اپنی موجودہ سطح سے بہت دور ہو جائے گا۔

فیڈرل ریزرو نے خود کو ایک کونے میں پینٹ کر دیا ہے، جس سے وہ انتہائی جارحانہ شرح میں اضافے پر نظر ثانی کرنے پر مجبور ہو گئے ہیں جن کا ہم فی الحال سامنا کر رہے ہیں۔

اقتصادی ماہرین کی اکثریت کے مطابق، فیڈرل فنڈز کی شرح 5 فیصد یا اس سے زیادہ معیشت پر تباہ کن اثر ڈالے گی۔ اس کا اسٹاک اور آمدنی پر منفی اثر پڑے گا اور زیادہ بانڈ سیل آف ہو جائیں گے۔ درحقیقت، یہ انفرادی قرضوں، جیسے رہن یا کارپوریشنوں کو قرضے سے قرضے بنانا ناممکن بنا سکتا ہے۔

اس سے بھی زیادہ تشویشناک بات یہ ہے کہ کچھ ماہرین اقتصادیات توقع کرتے ہیں کہ وفاقی فنڈز کی شرحیں کسی وقت 6 فیصد تک بڑھ جائیں گی۔ اس کے نتائج آسانی سے بڑھ سکتے ہیں اور عالمی کساد بازاری کے منظر نامے کو تیز کر سکتے ہیں، جس سے عالمی معیشت میں شدید خلل پڑ سکتا ہے۔

افسوسناک حقیقت یہ ہے کہ اگر فیڈرل ریزرو نے 2021 میں بڑھتی ہوئی مہنگائی کے ردعمل میں کام کیا ہوتا تو اس منظر نامے سے بچا جا سکتا تھا۔ سمجھدار طریقہ جب 2021 میں یہ واضح ہو گیا تھا کہ افراط زر قابو سے باہر ہونا شروع ہو رہا ہے۔