मार्च में बैठक के बाद, बैंक ऑफ जापान ने अंततः अपनी मौद्रिक नीति को सामान्य बनाने की प्रक्रिया शुरू करने का निर्णय लिया। नकारात्मक ब्याज दरों की अवधि तब समाप्त हुई जब नियामक ने 2007 के बाद पहली बार दर में वृद्धि की। जापानी सेंट्रल बैंक बेहद ढीली मौद्रिक नीति जारी रखने वाला अंतिम केंद्रीय बैंक था। भले ही बैंक ऑफ जापान ने एक अनुकूल मौद्रिक वातावरण बनाए रखते हुए "अल्ट्रा" उपसर्ग को प्रभावी ढंग से समाप्त कर दिया, लेकिन यह दावा नहीं किया जा सकता है कि नरम मौद्रिक नीति की अवधि समाप्त हो गई है।
वास्तव में, इस निर्णय के जवाब में USD/JPY जोड़ी का आवेगपूर्ण उछाल बिल्कुल इसी तर्क से उत्पन्न होता है। कीमत वर्तमान में दो सप्ताह के उच्चतम स्तर पर अपडेट हो रही है और 150 के स्तर का परीक्षण कर रही है। "शंटो" (नियोक्ताओं और यूनियनों के बीच वार्षिक वार्ता) के अच्छे परिणामों पर प्रतिक्रिया करते हुए, व्यापारियों ने दर में बढ़ोतरी की संभावना जताई, जिसके कारण जोड़ी ने मार्च की शुरुआत में खोए हुए अंकों को सक्रिय रूप से पुनः प्राप्त कर लिया। हालाँकि ये भविष्यवाणियाँ और अनुमान पूरी तरह से उचित थे, बैंक ने वास्तव में ब्याज दरों में "निष्पक्ष" तरीके से बढ़ोतरी की, जिससे USD/JPY जोड़ी के विक्रेताओं को निराशा हुई।
इस प्रकार, बैंक ऑफ जापान ने मंगलवार को घोषणा की कि वह अल्पकालिक ब्याज दर को 10 आधार अंकों तक बढ़ाएगा, 0% से 0.1% की सीमा तक। यह 17 वर्षों में पहली दर वृद्धि है; आखिरी घटना 2007 में देश की तेज़ होती आर्थिक वृद्धि के परिणामस्वरूप हुई (साथ ही, 2006 में, जापान अपस्फीति की लंबी अवधि से सफलतापूर्वक उभरा)। ब्याज दर अब नकारात्मक नहीं है, जनवरी 2016 के बाद ऐसा पहली बार हुआ है।
ब्याज दरें बढ़ाने के साथ-साथ, जापानी नियामक ने जापानी रियल एस्टेट फंड और इक्विटी इंडेक्स फंड की खरीद बंद करने का भी निर्णय लिया, साथ ही वर्ष के दौरान धीरे-धीरे कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीदना भी बंद कर दिया। फिलहाल सरकारी बॉन्ड की खरीदारी जारी रहेगी.
एजेंसी ने एक बयान में कहा कि ये आक्रामक विकल्प जनसंख्या की बढ़ती आय और आय के स्तर के मद्देनजर चुने गए थे। जैसा कि केंद्रीय बैंक के प्रमुखों ने कहा है, ये तत्व "2% के स्तर पर मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करने में योगदान करते हैं।"
मार्च की बैठक के नतीजों के जवाब में, डॉलर-येन जोड़ी ने तेजी से 100 अंक हासिल किए और अब 150 अंक के आसपास स्थिर होने की कोशिश कर रही है। यह इस तरह के कट्टरपंथी और अप्रत्याशित नियामक कदम के लिए एक असामान्य प्रतिक्रिया प्रतीत होती है। चूंकि छोटे और मध्यम आकार के व्यवसायों पर "शंटो" का प्रभाव क्रमशः 22 मार्च और 4 अप्रैल को होने वाली वार्ता के दूसरे और तीसरे दौर के बाद ही स्पष्ट होगा, यूबीएस विश्लेषकों सहित कई विशेषज्ञों ने अपने ग्राहकों को आश्वस्त किया है कि केंद्रीय बैंक मार्च में अपनी नीति में बदलाव नहीं करेगा। (दूसरा दौर अधिक महत्वपूर्ण है क्योंकि इसमें कंपनियों की कुल संख्या के आधे से अधिक को शामिल किया गया है)।
हालाँकि, बैंक ने फिर भी इस महीने दर बढ़ाने का फैसला किया, जैसा कि देखा जा सकता है। हालाँकि, इसने जापानी येन को "रिवर्स" दिशा में ले जाने का कारण बना दिया। क्यों?
मेरी राय में, इसका मुख्य कारण ब्याज दर में बढ़ोतरी की "निष्पक्ष" प्रकृति है। बैंक ऑफ जापान के गवर्नर काज़ुओ उएदा ने मार्च की बैठक से पहले ही कहा था कि बैंक अपनी नकारात्मक दर नीति को छोड़ने का फैसला करने पर भी सहायक परिस्थितियों की पेशकश जारी रखेगा। इसी तरह का रुख उनके डिप्टी शिनिची उचिदा ने अपनाया, जिन्होंने अक्सर "स्थिर और उदार मौद्रिक वातावरण" बनाए रखने के बैंक के इरादे पर जोर दिया।
आज के "क्रांतिकारी" कदम के बावजूद भी, जापान की ब्याज दर दुनिया की प्रमुख विकसित अर्थव्यवस्थाओं के अन्य केंद्रीय बैंकों की तुलना में कहीं अधिक है। इसके अलावा, कुछ विशेषज्ञों का अनुमान है कि बैंक ऑफ जापान वर्तमान दर को बहुत लंबे समय तक बनाए रखेगा - कम से कम 2025 की पहली तिमाही तक।
यह याद रखना भी महत्वपूर्ण है कि, मार्च की शुरुआत में, बड़ी जापानी कंपनियों के साथ पहली वेतन वार्ता के परिणाम सामने आए थे, जिससे मार्च या अप्रैल में दरों में बढ़ोतरी की संभावना बढ़ गई थी (उन्होंने औसत वेतन में 4% की वृद्धि की भविष्यवाणी की थी)। उसके बाद, येन में लगभग 400 अंक की बढ़त हुई और यह 150.50 से गिरकर 146.40 पर आ गया। जापान में सबसे बड़े राष्ट्रीय व्यापार संघ, RENGO, जिसमें 47 स्थानीय संगठन और 54 सदस्य यूनियनें हैं, ने भी सम्मेलन से कुछ दिन पहले खुलासा किया कि इस वर्ष की औसत वेतन वृद्धि 30 से अधिक वर्षों में सबसे अधिक, 5.30% होगी।
इसलिए, भले ही बैंक ऑफ जापान की नीति में इस तरह के "टेक्टॉनिक" बदलाव के विपरीत प्रतिक्रिया की आशा करना उचित होगा, लेकिन मौद्रिक नीति को और सख्त करने की कोई स्पष्ट संभावना नहीं होने के कारण शून्य स्तर तक 10-पॉइंट दर वृद्धि ने दबाव डाला। येन.
आगे क्या आता है? क्या नवीनतम USD/JPY उछाल विश्वसनीय है?
दुर्लभ घटना में जब यूएडा ने पिछले समाचार सम्मेलन के दौरान नीति को सख्त करने के लिए अतिरिक्त उपायों का खुलासा नहीं किया, तो यह जोड़ी संभवतः "लाल रेखा" की ओर बढ़ती रहेगी, जो 151.00 से 151.70 के क्षेत्र में स्थित है। इस बिंदु पर मुद्रा हस्तक्षेप की संभावना काफी बढ़ जाती है। पिछले महीनों (और वर्षों) के अनुभव के आधार पर, यह उम्मीद करना उचित है कि यूएसडी/जेपीवाई के खरीदार 151 के स्तर पर ब्रेक लगाएंगे। इसके बावजूद, 151 के स्तर के साथ "खेलने" के बजाय इस मूल्य सीमा में मुनाफा इकट्ठा करना सबसे अच्छा है।
